有毒資産
有毒資産とは、価値が著しく低下し、機能している市場がなくなった金融資産です。そのような資産は、所有者にとって満足のいく価格で販売することはできません。資産は負債に対して相殺され、頻繁にレバレッジされるため、この価格の下落は保有者にとって非常に危険な場合があります。この用語は、2007年から2008年の金融危機の際に一般的になり、そこで大きな役割を果たしました。
有毒資産の市場が機能しなくなると、「凍結」と呼ばれます。一部の有毒資産の市場は2007年に凍結し、2008年後半には問題がさらに悪化しました。有毒資産市場の凍結にはいくつかの要因が寄与しました。資産の価値は経済状況に非常に敏感であり、これらの状況における不確実性の増大により、資産の価値を見積もることが困難になりました。銀行やその他の主要な金融機関は、大幅な値下げ価格で資産を売却することを望まなかった。
有毒資産は、e曲的に「トラブル資産」ともラベル付けされています。
原点
この用語は少なくとも2006年には限定的に使用されていましたが、Countrywide Financialの創始者であるAngelo Moziloによって造語または普及された可能性があります。 SECファイリングで明らかにされたもの：
「現存する最も危険な製品であり、これ以上有毒なものはありません...」（2006年3月28日）カントリーワイドのサブプライム80/20ローンについて：
「ビジネスでの私のすべての年の間、私はこれまでより有毒な製品を見たことがありません。それは最初のものに従属するだけでなく、最初のものはサブプライムです。さらに、FICOは600未満、500未満、および400未満です。ダウンしています...製品はますます悪化します。」 （2006年4月17日）市場凍結
財の需要と供給が互いに等しくなり、買い手と売り手が一致する場合、「市場はクリアになる」と言われます。
古典経済学と新古典派経済学は、価格調整によって市場の清算が行われると仮定しています。需要が供給を上回る場合は上向き、供給が需要を上回る場合は下向きです。したがって、買い手と売り手の両方が受け入れる価格で均衡に達し、外部の干渉がなければ（自由市場で）、これは起こります。
これは、2007年に始まった金融危機の間、多くの種類の金融資産では発生しなかったため、「市場崩壊」と言われています。
これは、価格が調整されないこと、つまり価格が高すぎる、供給が高すぎる、または需要が低すぎる、または均衡価格が保持されないという理論によって、売り手が販売する価格として説明できます。バイヤーが購入する価格よりも高い。
危機以前、銀行やその他の金融機関は、担保付債務やクレジット・デフォルト・スワップなどの複雑な金融資産に多額のお金を投資していました。これらの資産の価値は、住宅価格、デフォルト率、金融市場の流動性などの経済的要因に非常に敏感でした。危機以前、これらの資産の価値は、一般的な経済データを使用して推定されていました。
そのような状況が続かないことが明らかになったとき、資産がどれだけの収益を生み出す可能性があり、したがって、その資産がどれだけの価値があるかはもはや明確ではありませんでした。資産は通常、経済状況に非常に敏感であるため、経済状況の比較的小さな不確実性でさえ、資産の価値に大きな不確実性をもたらし、市場の買い手と売り手が価格について合意することを困難にしました。
さらに、銀行やその他の大手金融機関は、これらの資産の低価格を受け入れることに消極的でした。なぜなら、低価格はそれらの資産の総額を再計算することを余儀なくし、損失が十分に大きければ、負の総額を宣言することを強いる。 2008年秋のいくつかの銀行は、こうした状況にあると考えられていたため、買収や合併を受け入れざるを得ませんでした。市場の実勢価格に基づく総資産のこの再評価は、時価評価として知られています。 ゾンビ銀行という用語は、銀行を説明するために導入されました。銀行は、資産が現実的なレベルで再評価された場合に破産していたでしょう。有毒資産は、銀行の資産の分散を増やすことで、そうでなければ健全な機関をゾンビに変える可能性があります。潜在的に溶剤銀行は、あまりにも少ない良いローンを作るでしょう。これが債務のオーバーハング問題です。あるいは、有毒資産を持つ潜在的に破産した銀行は、リスクを預金者や他の債権者に移すために非常にリスクの高い投機的ローンを探します。
さらに、有毒資産を持つ破産銀行は、有毒資産の価格の大幅な引き下げを受け入れたくないが、潜在的な買い手は、ローンの額面に近い価格を支払うことを好まなかった。潜在的な売り手と買い手が価格に同意できないため、取引は行われずに市場は凍結しました。場合によっては、市場は数か月間凍結されたままでした。
ガイトナーの救済への試み
2009年3月23日に、米国財務長官Timothy Geithnerは、銀行から有毒資産を購入するための官民投資パートナーシップ（PPIP）を発表しました。米国の主要な株式市場指数は発表の日に回復し、銀行株のシェアが6％を超えて上昇しました。6エコノミストでノーベル賞受賞者のポール・クルーグマンは、このプログラムに対して非常に批判的であり、ノンリコースローンは、資産運用会社、銀行の株主、債権者によって分割される隠された補助金につながります。銀行アナリストのメリディス・ホイットニーは、銀行は資産の評価減に消極的であるため、不良資産を公正な市場価格で売却することはないと主張している。有毒資産を削除すると、銀行の株価の上昇ボラティリティも減少します。株式は企業の資産に対するコールオプションであるため、この失われたボラティリティは不良銀行の株価を傷つけます。したがって、そのような銀行は、上記の市場価格でのみ有毒資産を販売します。
しかし、その議論は、2009年9月に要請されたFDIC議長のSheila Bairによって提案された240億ドルの計画である、法律または規制によって銀行負債を同時に調整する可能性を無視している。 。 Bairの計画は実行されませんでした。商業破産申請件数は増え続けているため、有毒資産に対処する必要があることを示す負のフィードバック圧力の証拠があります。
資産の種類
凍結した市場の例は、カナダのABCP（「資産担保クレジットペーパー」）市場です。 「有毒資産」という用語は一般に、CDO（「担保付債務」、銀行の住宅ローンの一部の転売から発生した資産）、CDS（「クレジットデフォルトスワップ」）、およびサブプライム住宅ローン市場などの金融商品に関連しています。下位トランシェ—しかし、この用語には正確な定義はありません。
関連用語
金融危機が始まる前、「有毒廃棄物」という用語は、サブプライム住宅ローン市場の最下層を表すために使用されていました。 「レガシー資産」は、有毒資産のブランド変更の試みとしてロバート・ギブスが作り出したe曲表現です。
毒性セキュリティとは、資産または負債として容易に識別できない金融商品へのサブプライムメルトダウンの余波の間に適用される名前です。ジョージ・ソロスによると、「問題の有毒証券は均質ではありません」。一例として、クレジットのデフォルトスワップがあります。これは、所有者に小額の支払いを定期的に行う権利を与えますが、指定されたイベントが発生した場合、所有者に多額の支払いを義務付けます。ジョン・ガッパーは、そのような手段の1つである「テールリスク」スワップについて説明しています。
...構造化された金融は、銀行などに「テールリスク」を負う機会を与えました。これは保険のような取引戦略です。ある機関は、別の機関のデフォルトリスクを引き受ける代わりに、定期的な支払いを提供するスワップまたはオプションを作成します。ほとんどの場合、これは利益を生み出しますが、時には悲惨なこともあります。
一連の支払いを受け取る権利は、資産として会計処理されます。支払いの義務は負債として計上されます。クレジット・デフォルト・スワップの場合、入金と出金の回数と金額は未定のリスクにさらされます。
予想キャッシュフローの正味額はモデルを参照して計算できますが、計算には不当な名前のイベントが発生する確率に対するある程度の信頼性が必要です。 「これらの証券の公正価値が何であるかについて意見の相違があることは疑いない」と、RSM McGladreyのディレクターであるLawrence Levineは述べた。
