歴史
ワイマール共和国のハイパーインフレ
ハイパーインフレは、1921年から1923年にかけてワイマール共和国の通貨であるドイツのPapiermarkに影響を与えました。これは、国内でかなりの政治的不安定、フランスとベルギーによるルールの占領、そして一般大衆の悲惨を引き起こしました。
バックグラウンド
第一次世界大戦の巨額の費用を支払うため、ドイツは戦争が勃発したとき、金本位制（通貨の金への交換可能性）を停止しました。戦争のために最初の所得税を課したフランスとは異なり、ドイツの皇帝ヴィルヘルム2世と国会議事堂は、満場一致で借金で戦争に資金を供給することを決定しました。
政府は、西部と東部の資源が豊富な工業地域を併合することができれば、戦争に勝つことで借金を返済できると信じていました。また、敗北した同盟国に大規模な賠償を課すことができるでしょう。このように、ドルに対するマークの為替レートは、1ドルあたり4.2マークから7.9マークに着実に切り下げられ、これは戦後の極端なインフレの前段階でした。
ドイツが戦争に敗れたとき、戦略は失敗しました。新しいワイマール共和国は、手に負えない大規模な戦争債務を抱えていました。それはそれを裏付ける経済的資源なしでお金を印刷していたという事実によって悪化した。賠償を求めるベルサイユ条約は、マークの価値の低下をさらに加速させたため、1919年後半までに48ドルのマークが米ドルを購入する必要がありました。
第一次世界大戦の西部戦線の大部分はフランスとベルギーにあったため、ドイツは産業インフラのほとんどを無傷のまま戦争から脱却しました。欧州大陸の支配的な経済力になるには、より良い位置にあった。
1921年4月、賠償委員会は「ロンドン支払い計画」を発表しました。これにより、ドイツは金または外貨で、年間20億ゴールドマークの賠償金に加え、ドイツの輸出額の26％を支払います。これは翌月、連合国の最後通告の後にドイツに受け入れられました。
最初の支払いは、1921年6月に期限が来たときに行われました。これにより、マークの切り下げが急速に始まり、1ドルあたり約330マークに値下がりしました。要求された賠償総額は1,320億ゴールドマークでしたが、ドイツは500億マークしか支払う必要がありませんでした。
急速に減価する紙のマークではなく、硬貨で賠償金を返済する必要があったため、ドイツが使用した戦略の1つは、外貨を購入するための紙幣の大量印刷で、その後、賠償金の支払いに使用され、紙のインフレを大幅に悪化させましたマーク。
1922年後半、ドイツはフランスに期限内に賠償金を支払うことに失敗し、フランスは1923年1月にドイツの主要産業地域であるルールを占領するために部隊を派遣することで対応しました。ドイツ政府はルールの受動的抵抗政策を命じました。労働者は、侵略者を支援するために何もしないように言われました。これが実際に意味したことはゼネストでした。しかし、ストライキ中の労働者全員に経済的支援を与える必要がありました。政府は、より多くの紙幣を印刷することで、その方法を支払いました。ドイツはすぐに紙幣であふれていました。結果はハイパーインフレでした。 1922年末にベルリンで160マークほどかかったパンは、1年も経たないうちに200,000,000,000マークかかりました。
ハイパーインフレーション
1921年8月から、ドイツはマーク付きの外貨を任意の価格で購入し始めましたが、それはマークの価値の内訳の速度を上げるだけでした。マークが国際市場に沈むと、賠償委員会が要求した外貨を購入するためにより多くのマークが必要になりました。
1922年の前半、マークは1ドルあたり約320マークで安定しました。国際賠償会議が開催されていました。 1つは、1922年6月に米国の投資銀行家JP Morgan、Jrによって組織されました。会議は実行可能な解決策を生み出さず、インフレはハイパーインフレに噴火し、1922年12月までに1ドルあたり7,400マークに低下しました。 1922年6月に41、12月に685であり、15倍の増加でした。
1922年秋までに、ドイツは賠償金を支払うことができなくなった。マークは今では実質的に価値がなく、ドイツが紙のマークを使用して外国為替または金を購入することを不可能にしました。代わりに、石炭などの物品で賠償金が支払われることになっていました。 1923年1月、フランスとベルギーの軍隊が賠償金の支払いを保証するためにルール渓谷のドイツの工業地域を占領しました。ルールの労働者がゼネストを行い、ドイツ政府が受動的抵抗の支払いを続けるためにより多くのお金を印刷したとき、インフレは悪化しました。 1923年11月までに、米ドルは4,210,500,000,000ドイツマルクの価値がありました。
- 50,000マーク、アーヘン、1923年
- 500,000点、ライプツィヒ、1923年
- 5,000,000マーク、ダンツィヒ、1923年
- 50,000,000マーク、トリアー、1923年
- 500,000,000マーク、ドレスデン、1923年
- 500,000,000マーク、ベルリン、1923年
- 50,000,000マーク、プラウエン、1923年
- 500,000,000マーク、ベルリン、1923年
- 5,000,000,000マーク、シュトゥットガルト、1923年
- 50,000,000,000マークEschweiler、1923
安定
ハイパーインフレ危機により、著名な経済学者や政治家はドイツ通貨を安定させる手段を模索しました。 1923年8月、経済学者のカール・ヘルフェリッヒは、ライムギの市場価格を指標とする住宅ローン債券を担保とする新しい通貨「Roggenmark」（「ライマーク」）を発行する計画を提案しました。紙のマークのライ麦の価格が大きく変動するため、計画は拒否されました。
農業大臣のハンス・ルーサーは、ライ麦の代わりに金を使用する計画を提案し、金の市場価格を指標とする債券に裏打ちされたレンテンマーク（「抵当マーク」）の発行に至りました。金の結合は、戦前の金マークと同じように、金1キログラムあたり2790個の金マークの割合でインデックス化されました。レントンは金で償還することはできませんでしたが、金の債券にのみインデックス付けされました。この計画は、1923年10月13〜15日に金融改革令で採択されました。新しい銀行であるRentenbankが、ドイツの新しい財務大臣Hans Lutherによって設立および管理されました。
Hjalmar Schachtが通貨委員になった1923年11月12日以降、ドイツの中央銀行（Reichsbank）は政府の財務省法案を割り引くことを許可されなかったため、対応する紙のマークの発行も中止されました。商取引法案の割引は許可され、Rentenmarksの量は拡大しましたが、問題は現在の商取引および政府取引に適合するように厳しく管理されました。 Rentenmarksは法定通貨ではなかったため、Rentenbankは政府およびRentenmarksを借りることができなかった投機家に対する信用を拒否しました。
1923年11月16日、新しいRentenmarkは、Reichsbankが発行した価値のない紙のマークを置き換えるために導入されました。 12個のゼロが価格から引き下げられ、新しい通貨での価格は安定したままでした。
ライヒスバンクの大統領ルドルフ・ヘイブンシュタインが1923年11月20日に亡くなったとき、シャハトは彼に代わって任命されました。 1923年11月30日までに5億のレンテンマークが流通し、1924年1月1日までに1,000,000,000に、1924年7月までに1,800,000,000のレンテンマークに増加しました。総用紙マークは、1924年7月に1.2六十億（1,200,000,000,000,000,000,000）に増加し、Rentenmarksのコンバージョン値の3分の1にまで値を下げ続けました。
1924年8月30日、金融法により、1兆ドルの紙のマークノートをレンテンマークと同等の価値のある新しいライヒマルクに交換することが許可されました。 1924年までに1ドルは4.2レンテンマークに相当しました。
再評価
最終的に、ハイパーインフレーションの前に紙のマークで引用されていた債務の価値の壊滅的な減少を部分的に補償するために、一部の債務が復活しました。 1925年の法令により、一部の住宅ローンは新通貨の額面の25％で回復し、少なくとも5年間保持されていた場合、事実上古い紙のマークの25,000,000,000倍になりました。同様に、一部の国債は額面価格の2.5％に戻され、賠償金が支払われた後に支払われます。
住宅ローンの債務は、国債よりもはるかに高い率で回復しました。一部の債務の回復と、依然として荒廃した経済における効果的な課税の再開は、企業の破産の波を引き起こしました。
超インフレの安定化の重要な問題の1つは再評価です。この用語は通常、ある国の通貨のほかの通貨に対する為替レートの引き上げを指します。同様に、 再評価 、インフレによって減価した通貨の価値の回復を意味する場合があります。ドイツ政府は、超インフレを迅速に終わらせるために再評価法を選択するか、路上での無秩序な広がりと政治的および暴力的妨害を許可するかを選択しました。政府は、債権者と債務者の利益が公平でバランスが取れていなければならないと詳細に主張した。生活水準物価指数も株価指数も、関連性があると判断されませんでした。
換算関係の計算は、卸売物価指数だけでなくドル指数でもかなり判断されました。原則として、ドイツ政府は、ドル指数と卸売物価指数が、高インフレとハイパーインフレの期間全体の実際の価格水準をおおまかに示すという市場志向の理論に従っています 。さらに、 ゴールドマークの価値を得るために、再評価は為替レートマークと米ドルに拘束されました。
最後に、1925年7月16日の抵当およびその他の請求の再評価に関する法律（ Gesetzüberdie Aufwertung von Hypotheken und anderenAnsprüchenまたはAufwertungsgesetze ）には、1918年1月1日からの期間の金マークに対する紙マークの比率のみが含まれていましたが、 1923年11月30日、および次の日まで。このように、ギャロッピングインフレは、名目価値原則であると認識されていた「マークはマークに値する」という原則の終わりを引き起こしました。
この法律はドイツ帝国最高裁判所（ Reichsgericht ）で異議を申し立てられましたが、1925年11月4日、第5上院は、法案はドイツ人の権利と義務に従っても憲法であると裁定しました（109条、134条） 、憲法の152および153）。この訴訟は、ドイツの法学における司法審査の先例となった。
分析
1920年代初頭のワイマール共和国でのハイパーインフレエピソードは、史上初めてのインフレでも、最も深刻なインフレでもありませんでした（たとえば、ハンガリーペンギンやジンバブエドルはさらに膨らんでいます）。しかし、これは最も学術的な経済分析と議論の対象となっています。現在、ハイパーインフレに関連する劇的で異常な経済行動の多くが最初に体系的に文書化されたため、ハイパーインフレは大きな関心を集めました：価格と金利の指数関数的な上昇、通貨の再定義、現金からハード資産への消費者の飛行、産業の急速な拡大それらの資産を生み出しました。
ドイツの金融経済学は当時、チャータリズムとドイツの歴史学派の影響を強く受けており、ハイパーインフレの分析方法を調整していました。
ジョン・メイナード・ケインズは、「 平和の経済的帰結 」の状況について次のように述べています。「ヨーロッパの通貨システムのインフレは異常な長さまで進んでいます。様々な好戦的な政府は、融資や税金から守ることができない、またはti病または近視眼的です彼らが必要とするリソースには、天びんのメモが印刷されています。」
その間、フランスとイギリスの経済専門家は、ドイツが戦争賠償を回避するために意図的に経済を破壊したと主張し始めましたが、両政府は状況の対処方法について対立する見解を持っていました。フランスはドイツが賠償金を支払うべきだと宣言したが、英国は財政再建を可能にするための猶予を与えようとした。
賠償は1920年から1923年までのドイツの赤字の約3分の1を占めていたため、ドイツ政府はハイパーインフレの主な原因の1つとして挙げていました。引用された他の原因には、銀行家と投機家（特に外国人）が含まれていました。ハイパーインフレは1923年11月までにピークに達しましたが、新しい通貨（レンテンマーク）が導入されたときに終了しました。新しい通貨に道を開くために、銀行は「トン単位でジャンクディーラーにマークを譲り渡し」、紙としてリサイクルしました。
余波
ハイパーインフレ以来、ドイツの金融政策は、健全な通貨の維持に関する中心的な懸念を保持しており、2009年以降の欧州のソブリン債務危機に対するドイツの態度に依然として影響を及ぼしています。
過膨張した価値のないマークは、海外で広く収集されるようになりました。 Los Angeles Timesは、1924年に、廃止されたメモの多くがドイツに存在したよりも米国について広まったと推定しました。
価格の大幅な加速の原因は、それを生き抜いた人々にとって不明確で予測不可能であるように見えましたが、振り返ってみると、それは比較的簡単でした。ヴェルサイユ条約は、金または外貨でのみ支払うことができる巨額の負債をドイツに課しました。金が枯渇したため、ドイツ政府は外貨の支払いと引き換えにドイツ通貨を販売することに相当するドイツ通貨で外貨を購入しようとしましたが、結果として市場でのドイツマークの供給が増加したため、ドイツマークは急速に下落しました価値の向上により、外貨を追加購入するために必要なマークの数が大幅に増加しました。
これにより、商品のドイツ価格が急速に上昇し、ドイツ政府の運営コストが上昇しました。ドイツ政府は、税金が増え続けるドイツ通貨で支払われるため、増税では賄えませんでした。代替案は、財政赤字を実行し、単により多くのお金を生み出し、市場でのドイツ通貨の供給を増やし、その通貨の価格を下げるという組み合わせでした。ドイツの人々は、自分のお金が急速に価値を失っていることに気付いたとき、すぐにそれを使ってみました。それにより、通貨の速度が上昇し、価格がかつてないほど上昇し、悪循環が生じました。
政府と銀行には、受け入れられない2つの選択肢がありました。彼らがインフレを止めた場合、即時の破産、失業、ストライキ、飢hung、暴力、市民秩序の崩壊、暴動、さらには革命さえあるでしょう。彼らがインフレを続けた場合、彼らは対外債務をデフォルトするでしょう。
しかし、失業と破産の両方を回避しようとする試みは、ドイツが両方を持っていたときに最終的に失敗しました。
